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Aquecendo?

21 Agosto Escrito por  Michael Roberts Lido 3690 vezes

face-homemOs últimos dados econômicos estão mostrando que o crescimento econômico nos principais países capitalistas vem se acelerando no primeiro semestre de 2017.

 

A economia do Japão expandiu-se no ritmo mais rápido em mais de dois anos nos três meses até junho, com a despesa doméstica acelerando à medida que o país se prepara para as Olimpíadas de Tóquio, em 2020.

Na zona do euro, o crescimento real do PIB aumentou a uma taxa anualizada de 2,5%, com destaque para países como a República Checa, Polônia, Hungria e Eslováquia crescendo 5,8% no segundo trimestre deste ano.

Com a economia dos EUA crescendo 2% ao ano, as principais economias estão um pouco mais brilhantes em termos de crescimento, parece, pelo menos, em comparação com a queda das taxas de 2015-6.
Qual foi a principal razão para essa pequena melhoria? Na minha opinião, é a recuperação relativa da economia chinesa, considerada pela maioria dos observadores como motor do crescimento econômico mundial desde 2007. Como o FMI apontou em sua última pesquisa sobre a economia chinesa: "Com a maioria das economias desenvolvidas do oeste lutando desde a crise financeira de 2007-09, a China atuou como o motor de crescimento da economia global, contribuindo com mais da metade do aumento do PIB mundial nos últimos anos ".

A produção industrial na China aumentou 6,7% em julho, continuando uma ligeira recuperação em 2017, depois de atingir uma baixa em 2016, longe do pico de mais de 11% ao ano em 2013. Como resultado, a produção industrial da zona do euro aumentou, particularmente na Alemanha, nos Países Baixos e na Itália, enquanto eles exportam mais para a China. O setor manufatureiro dos EUA também reverteu seu recuo real de 2016. O setor manufatureiro do Japão saltou 6,7% em relação a 2016, liderado pela demanda de construção para as Olimpíadas.
Tudo parece muito melhor. Mas lembre-se que a maioria dessas principais economias ainda está crescendo apenas cerca de 2% ao ano, bem abaixo das taxas de pré-2007 ou mesmo da média no período pós-1945. As economias capitalistas "desenvolvidas" estão crescendo em sua taxa mais lenta em décadas. Ruchir Sharma, estrategista-chefe global e chefe de mercados emergentes da Morgan Stanley Investment Management, observou em um recente ensaio na revista Foreign Affairs que "nenhuma região do mundo está crescendo tão rápido quanto antes de 2008, e nem se deve esperar isto . Em 2007, no pico do boom da pré-crise, as economias de 65 países - incluindo uma série de grandes, como a Argentina, China, Índia, Nigéria, Rússia e Vietnã - cresceram a taxas anuais de 7% ou mais. Hoje, apenas seis economias estão crescendo a essa taxa, e a maioria delas está em países pequenos como a Costa do Marfim e o Laos ".
No entanto, todos os índices de gerentes de compras (PMIs) que fornecem o melhor guia de "alta freqüência" para a atitude e a confiança do setor capitalista em cada país, todos, mostra que a expansão ainda está ocorrendo - se não no ritmo de 2013-14. Mais uma vez, a chave parece ser uma recuperação no PMI da China.

O que tudo isso nos diz sobre a probabilidade de uma nova recessão econômica global nos próximos dois anos? Isso é algo que eu tenho pregado ou esperando. Os dados mais recentes parecem afastar-se disso.
Os analistas do mainstream permanecem otimistas quanto ao crescimento, com a única ressalva de que a China entre em colapso. A pesquisa do FMI traz o argumento familiar do mainstream que a dívida geral é tão alta que irá colapsar em falências e inadimplentes, causando uma queda e enfraquecendo a economia mundial. A dívida total quadruplicou desde a crise financeira, situando-se em US $ 28 trilhões (£ 22 trilhões) no final do ano passado.
Eu discordo: por dois motivos. Primeiro, quando o crescimento da China desacelerou no início de 2016, os principais observadores argumentaram que a China poderia reduzir a economia mundial. Minha visão era que, mesmo sendo importante, a economia chinesa não era grande o suficiente para derrubar os EUA e a Europa. Essas economias avançadas continuaram a ser a chave para se haveria uma queda mundial. E assim provou.
Em segundo lugar, o tamanho da dívida da China é grande, mas a economia chinesa é diferente das economias capitalistas avançadas. A maior parte dessa dívida pertence a bancos e empresas estatais chinesas. O governo chinês pode liberar essas entidades usando suas reservas e as poupanças familiares chinesas. O Estado tem o poder econômico para fazer isto, ao contrário dos governos nos EUA e na Europa durante a crise de crédito de 2007. Estes governos são reféns de bancos e empresas capitalistas, não vice-versa. Então, qualquer crise de crédito na China será tratada sem produzir um grande colapso na economia, na minha opinião.
Isso significa que uma nova queda mundial está fora da agenda? Não. Um dos meus principais indicadores da saúde das economias capitalistas, como sabem os leitores deste blog, é o movimento dos lucros no setor capitalista. Os lucros corporativos globais (uma média ponderada das principais economias) também fizeram uma recuperação significativa de seu colapso no final de 2015. De fato, os lucros corporativos em geral parecem aumentar á taxa mais rápida desde o fim do Grande Recessão.

Mas este valor geral é impulsionado pela recuperação chinesa e pela retomada no Japão (devido à construção das Olimpíadas?). O crescimento do lucro corporativo nos EUA, Alemanha e Reino Unido está diminuindo novamente após uma breve alta no final de 2016.
Para mim, a chave continua a ser o estado da economia dos EUA e, em particular, os lucros e os níveis de investimento lá. O mercado de ações dos EUA, em expansão agora, está fora de linha com os níveis de lucro das empresas. A avaliação do preço por lucro (CAPE) ajustada da S & P 500 só foi maior em uma ocasião, no final da década de 1990. Atualmente está em paridade com os níveis anteriores à Grande Depressão.

Os lucros corporativos domésticos totais cresceram a uma taxa anualizada de apenas 0,97% nos últimos cinco anos. Antes deste período, o crescimento do lucro anual foi de 7,95%, por quinquênio. Com US $ 8,6 trilhões, os níveis das dívidas corporativas são 30% maiores hoje do que em seu pico em setembro de 2008. Em 45,3%, a proporção da dívida corporativa para o PIB está em níveis históricos, tendo ultrapassado recentemente os níveis anteriores às duas últimas recessões. Se houver um problema com o nível de dívida, é nos EUA e não na China.

Fonte: Blog do Michael Roberts

Tradução: Alex Prado

Última modificação em Terça, 22 Agosto 2017 14:30
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