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Desmentindo que menor oferta de petróleo aumentará os preços

28 Agosto Escrito por  Gail Tverberg Lido 591 vezes

Gail TverbergMuitas vezes ouvimos a afirmação: "Quando o suprimento de petróleo é menor,

os preços do petróleo subirão devido à escassez". Agora, estamos vendo em primeira mão se os preços do petróleo realmente aumentam, à medida que os suprimentos de petróleo se tornam mais escassos.

Figura 1. Figura do Relatório Mensal do Mercado de Petróleo da OPEP para agosto de 2019 mostrando a produção mundial e a produção de petróleo da OPEP por mês.

A Figura 1 mostra que a oferta mundial de petróleo atingiu um pico em novembro de 2018 e diminuiu desde então, principalmente devido a um declínio na produção da OPEP. Assim, a produção total de petróleo parece estar em baixa por cerca de oito meses, em relação ao pico em novembro de 2018.

Apesar desse grande corte pela Opep em sua produção de petróleo, os preços não responderam como a Organização esperava:

Figura 2. Preços médios mensais do petróleo Brent spot, com base em dados de EIA.

Na verdade, enquanto escrevo isso, o preço do petróleo Brent está cotado atualmente em US $ 60,48, na faixa de preços baixos de dezembro de 2018 e em janeiro de 2019. Além disso, reduzir a produção não parece estar reduzindo estoques. A Figura 3 sugere que eles estão agora mais altos do que antes da redução na oferta de petróleo.

Figura 3. Figura do Relatório Mensal do Mercado de Petróleo da OPEP para agosto de 2019 mostrando os estoques de petróleo comercial da OCDE.

Por que os preços do petróleo não estão subindo e os estoques de petróleo não estão caindo, se a produção de petróleo diminuiu?

A questão básica é que a economia está muito interconectada sob as leis da física, porque a energia é necessária para todas as atividades que são consideradas parte do PIB. A energia é necessária para qualquer tipo de calor ou qualquer tipo de movimento. Energia é mesmo necessária para eletricidade. Sem energia do sol, o cultivo de alimentos não pode crescer; sem energia suplementar de algum tipo (como o uso de eletricidade para aquecer um fogão elétrico ou queimar estrume animal ou gravetos), torna-se impossível cozinhar alimentos ou fundir metais.

Um fenômeno estranho que surge da natureza interconectada da economia é o fato de que os preços de todos os produtos energéticos (incluindo aqueles não listados na Figura 4) tendem a se mover juntos.

Figura 4. Comparação das alterações nos preços do petróleo com as alterações nos outros preços da energia, com base em séries temporais de preços históricos de energia apresentados na publicação 2019 Statistical Review of World Energy da BP. Os preços neste gráfico não são ajustados pela inflação.

Esse fenômeno estranho surge porque os produtos energéticos estão embutidos em todas as partes da economia mundial. O trabalho de uma pessoa requer consumo de energia. As tarefas que os governos realizam, como construir estradas e escolas, exigem consumo de energia. Tanto o transporte quanto a cocção de alimentos requerem o uso de produtos energéticos. Alimentos refrigerados requerem produtos energéticos. Esses usos de energia, assim como muitos outros usos ocultos diários de energia, não são coisas que podemos facilmente reduzir.

Os consumidores geralmente pensam: “Vou dirigir menos e isso reduzirá meu consumo de energia.” Infelizmente, em todo o sistema das coisas, se os indivíduos cortam ou não o uso opcional de gasolina não afeta em muito a economia mundial. A gasolina é responsável por cerca de 26% do consumo mundial de petróleo, ou cerca de 8,7% do consumo total de energia, com base nos dados mais recentes da energia da BP. Cortar o uso opcional de gasolina não reduziria muito o consumo total. Se fosse possível reduzir o consumo de gasolina em 10% por meio de cortes voluntários, impactaria o consumo mundial de energia em menos de 1%.

O estranho padrão das mudanças de preço mostrado na Figura 4 indica que há algo que afeta os preços de energia de várias maneiras, simultaneamente. Eu descreveria isso como "acessibilidade". Tem a ver com o preço acessível dos bens e serviços acabados para a população em geral, muito mais do que a escassez. (Os economistas chamam essa questão de acessibilidade de “demanda”.) Se bens e serviços acabados são acessíveis a um grande número de consumidores, como eram em 2008 e em 2012 e 2013, os preços vão subir para níveis muito altos (Figura 4). Se bens e serviços acabados não forem muito acessíveis, é provável que ocorra uma queda nos preços, como a que ocorreu em novembro e dezembro de 2018 (Figura 2).

Quando a Opep decidiu reduzir sua produção de petróleo em resposta aos preços baixos no final de 2018, essa redução na produção de petróleo não ajudou a acessibilidade dos produtos acabados e serviços. De fato, esse corte provavelmente fez com que a quantidade total mundial de bens e serviços acabados e acessíveis fosse um pouco menor. Isso aconteceu porque, com a redução da produção de petróleo, os governos dos países da OPEP conseguiram arrecadar menos receita tributária com a menor quantidade de petróleo que estavam vendendo. Na verdade, essa quantidade menor de petróleo não estava sendo vendida por um preço mais alto.

Com uma receita menor, os governos dos países da OPEP estão sendo forçados a reduzir o financiamento de novos projetos, como estradas e escolas. Esses projetos usarão menos produtos energéticos e os possíveis trabalhadores terão menos dinheiro para gastar em produtos feitos com produtos energéticos. Assim, esses cortes ajudam a reduzir a “demanda” mundial por petróleo e outros produtos de energia e levam a reduzir o preço do petróleo.

O fato de a economia estar interconectada dessa maneira estranha faz com que a elevação dos preços seja muito mais difícil se a escassez fosse a principal questão. De fato, toda a pilha de preços de energia na Figura 4 deve, de alguma forma, aumentar. Isso é difícil, porque é a falta de salários das muitas pessoas pobres em todo o mundo que está retendo a “demanda” por produtos energéticos. Se, de alguma forma, os salários mais altos pudessem ser distribuídos aos muitos trabalhadores pobres do mundo, incluindo os da Índia e da África, então os preços do petróleo (e de outras energias) tenderiam a subir. Com salários mais altos, essas pessoas pobres poderiam comprar itens como boas casas, carros e ar-condicionado, puxando a demanda mundial por comida e energia para cima.

Uma dificuldade com o aumento dos preços do petróleo (e de outras energias): eles não se traduzem em salários crescentes.

Aumento dos preços do petróleo tendem a causar recessões e demissões. Podemos ver isso a partir de dados históricos. Os salários médios, considerando as demissões, tendem a cair em vez de aumentar durante os períodos de alta dos preços do petróleo. De fato, o gráfico parece sugerir que os grandes aumentos nos salários médios tendem a ocorrer quando os preços do petróleo estão abaixo de US $ 40 por barril. Um suprimento crescente de energia barata, portanto, parece ser o ingrediente mágico que eleva os salários.

 

Figura 6. Taxas de juros de três meses e dez anos até julho de 2019, no gráfico da Reserva Federal de St. Louis.

Então acabamos com uma infinita gangorra de preços de energia e alimentos. De fato, os picos tendem a cair mais e mais desde 2008, como pode ser visto na Figura 7, mostrando os preços médios mensais.

Figura 7. Média mensal dos preços do Brent desde janeiro de 2000, com base nos dados da US Energy Information Administration.

Os picos médios mensais começaram em $ 132,72 em julho de 2008. Mais recentemente, os picos caíram da seguinte forma:

Pico de US $ 125,25 para o mês de março de 2012
Pico de US $ 109,54 para maio de 2014.
Baixa do preço médio do mês de US $ 30,70 em janeiro de 2016.
O pico médio mais recente foi de US $ 81,03, para o mês de outubro de 2018.

A partir desse padrão de picos decrescentes, podemos ver que o estímulo usado recentemente (que inclui o Quantitative Easing em algumas partes do mundo) tornou-se cada vez menos eficaz para estimular a demanda por alimentos e produtos energéticos.

Parece que o crescimento da dívida a taxas de juros cada vez mais baixas está se tornando uma solução menos eficaz para a necessidade real da economia, que é a rápido crescimento de suprimento abaixo de US $ 40 por barril de petróleo e outros produtos de baixo custo.

O preço do petróleo pode ser um problema em duas direções diferentes: (a) Demasiado alto para os consumidores ou (b) Demasiado baixo para os produtores.

Do ponto de vista do consumidor. Muitas pessoas tiveram o momento “Ah Ha”, em que descobriram que os altos preços do petróleo são um problema do ponto de vista dos consumidores. Em parte, eles deduziram que esses altos preços do petróleo podem significar que estamos "perdendo" o petróleo barato extraído. Os processos estão se tornando mais complexos e, como resultado, os consumidores precisam pagar mais para cobrir o custo mais alto de extrair e refinar o óleo.

Mas há uma questão relacionada: os preços mais altos do petróleo provavelmente causarão recessão. Se os preços do petróleo sobem, os preços de muitos tipos diferentes de bens e serviços (como alimentos, mercadorias transportadas por caminhão ou avião e viagens de férias) aumentam ao mesmo tempo. Os salários não sobem tão rapidamente, em parte porque é o verdadeiro conteúdo energético (medido em Btus, barris de óleo equivalente ou algo semelhante) que a economia exige. Se a economia precisa dedicar uma parcela maior de seus recursos à produção de produtos energéticos, essa é uma questão semelhante à crescente ineficiência. Há menos recursos remanescentes (como mão de obra humana, metais, água doce e produtos energéticos) para investimentos que possam fornecer bens como novas casas, carros, roupas e ar condicionado.

Com menos recursos para usar, a economia reage encolhendo. Penso na situação como sendo semelhante à maneira como um químico pode “fazer uma batelada menor”, se a quantidade de um reagente necessário for baixa. Um suprimento adequado de produtos energéticos é o que faz a economia funcionar; se a compra de uma quantidade adequada de produtos energéticos se torna muito cara para os consumidores, uma redução na compra de bens discricionários é imposta à economia (Figura 8). A redução das taxas de juros tende a diminuir a parcela de pagamento da dívida em novas compras, ajudando a aliviar o aperto.

Figura 8. Gráfico feito pelo autor em 2010, para ilustrar uma palestra chamada Peak Oil: Looking for the Wrong Symptoms.

Do ponto de vista do produtor de petróleo. Existem produtores de petróleo de vários tipos, incluindo:

Produtores de petróleo das operações de shale
Produtores pesados de petróleo em lugares como Canadá e Venezuela,
Produtores de petróleo de águas profundas, como o Brasil e Angola, e
Países exportadores de petróleo do Oriente Médio que parecem ter um custo direto muito baixo de produção.

Por mais estranho que pareça, os países exportadores de petróleo do Oriente Médio estão entre os mais vulneráveis a problemas associados à continuidade dos baixos preços do petróleo. A razão pela qual esses países são tão vulneráveis é porque suas economias inteiras são orientadas para a produção de petróleo e gás. Eles geralmente têm grandes populações com renda inadequada, a menos que o governo lhes forneça doações ou programas que ofereçam empregos. Se esses governos precisarem cortar muito, há um perigo real de que os governos sejam derrubados. De fato, a população pode se dividir em facções em conflito. A produção de petróleo pode parar devido a desordem interna.

É por causa de questões como essas que os países da Opep reduziram a produção de petróleo, na esperança de que os preços subissem para níveis mais aceitáveis para seus países. Os preços de equilíbrio fiscal, relativos ao nível de preços do petróleo necessários para que cada governo possa cobrar impostos suficientes para seu orçamento, são publicados periodicamente.

Figura 9. Gráfico publicado pela Arab Petroleum Investments Corporation (APICORP) dando os Preços do Equilíbrio Fiscal estimados como necessários para 2013.

Agora que os preços do petróleo estão nos níveis mais baixos desde o final de 2014, os países do Oriente Médio não revelam o verdadeiro nível dos preços do petróleo necessários para operar seus países da maneira como fizeram no passado. Suas populações têm crescido mais rápido que a produção de petróleo, por isso é difícil acreditar que os preços do petróleo de que os países realmente precisam, se não cortarem os programas, sejam inferiores aos valores mostrados na Figura 9. A US $ 60 por barril, o atual preço do petróleo Brent é claramente muito baixo para os principais produtores de petróleo do Oriente Médio.

Os produtores no shale e de petróleo pesado são frequentemente menos vulneráveis do que os produtores do Oriente Médio, porque as entidades que financiam suas operações (isto é, compradores de ações e fornecedores de dívida) acreditam que os preços do petróleo vão aumentar no futuro por causa da escassez. Por esse motivo, eles estão dispostos a fornecer financiamento adicional, mesmo quando um produtor faliu devido a preços baixos. Os produtores de petróleo do Oriente Médio têm menos desse benefício. Se o dinheiro não estiver disponível para os principais programas, eles serão forçados a reduzi-los. É improvável que a dívida crescente cubra mais de uma parte do déficit.

Existem outros produtores na “pilha” de preços da energia na Figura 4 que são vulneráveis ao colapso ou a maus resultados da continuação dos baixos preços da energia. Um exemplo são os produtores de carvão na China. A China parece estar enfrentando o pico de carvão devido aos baixos preços; enquanto novas minas foram abertas, elas não agem para aumentar a quantidade total produzida, porque muitas minas precisaram ser fechadas porque estavam perdendo dinheiro com os preços baixos atuais.

Figura 10. Produção de energia da China por combustível, com base nos dados da 2019 BP Statistical Review of World Energy. “Outros Ren” significam “Renewables other than hydroelectric” (renováveis além de hidrelétricas). Essa categoria inclui os tipos eólico, solar e outros tipos diversos, como serragem queimada para eletricidade.

Se a economia mundial está esperando a crescente demanda da China para impulsionar a economia mundial no futuro, provavelmente está se enganando. A China não pode esperar que as importações compensem sua falta de crescimento na produção de carvão. A falta de fornecimento adequado de energia na China provavelmente está na base da questão tarifária de que tanto ouvimos falar. Há uma necessidade de retirar a produção de bens da China, se a China realmente não tiver os recursos energéticos para continuar no papel que vem desempenhando.

A grande questão é o quanto alto serão os preços do petróleo no futuro

A alegação da AIE e de muitas outras é que os preços da energia podem subir arbitrariamente. Por exemplo, a AIE mostrou a figura que eu numerei na Figura 11 em seu World Energy Outlook 2015.

Figura 11. Figura 1.4 da IEA a partir de sua World Energy Outlook 2015, mostrando quanto petróleo não-OPEP pode ser produzido em vários níveis de preços.

Os grandes agrupamentos na Figura 11 são

Petróleo convencional (como do Oriente Médio e talvez águas profundas como o Brasil),
Shale
Óleo extra pesado e betume (como do Canadá e Venezuela).

Evidentemente, em 2015, a IEA acreditava que os preços do petróleo de US $ 300 por barril não eram altos demais para mostrar como uma possibilidade em um gráfico. Com US $ 300 por barril de petróleo, certamente haveria petróleo suficiente. A um preço tão alto, pode ser possível deslocar a cidade de Paris, França, e extrair o tight oil do shale abaixo dela!

Infelizmente, no mundo real, os preços não podem subir tão alto. Os preços de mercado são definidos pelas leis da física. O limite econômico que alcançamos é um limite de preço que empurra a economia de volta à recessão. Vimos na Figura 7 que esse limite de preço parece diminuir cada vez mais ao longo do tempo. De fato, sou coautora de um artigo publicado na revista Energy chamado “Uma previsão de produção de petróleo para a China considerando os limites econômicos”. Este artigo de 2016 afirma que o limite econômico que estamos alcançando é um limite de como os preços do petróleo podem subir. Sou a principal autora da Seção 2, que discute esse assunto detalhadamente. Se os preços não puderem subir alto o suficiente, a grande maioria do petróleo que parece estar disponível com base nos valores das reservas publicadas e nos levantamentos geológicos não poderá realmente ser extraída.

Ainda não se sabe se existem maneiras de aumentar os preços do petróleo e de outras fontes de energia além do nível atual.

Por que os modelos padrão não preveem baixos preços do petróleo no futuro?

Os economistas criaram um modelo simples de como a economia funciona. No modelo deles, sempre existem substitutos. A única coisa que dá errado parece ser que os preços aumentam, se não houver oferta suficiente. Esses preços crescentes incentivam maior oferta e substituição. O tipo de gráfico que uma pessoa normalmente vê é uma curva de oferta e demanda, como mostra a Figura 12.

Eles nunca consideraram uma situação em que os produtos energéticos estão profundamente embutidos em essencialmente todos os bens e serviços fabricados. Se não houver oferta suficiente, é feita uma "batelada menor". Pensamos nisso como recessão, mas também pode assumir outras formas:

Depressão

Guerras

Epidemias

Dívidas em alta; queda dos preços dos ativos

Governos e organizações intergovernamentais falidos

Colapso do governo central da União Soviética em 1991

Decisão do Reino Unido de deixar a União Europeia

Aumento de conflitos entre partidos políticos e entre países

Uma redução na globalização

Por fim, o colapso de uma civilização

Os economistas não entenderam a conexão entre a física e a economia. É necessária uma quantidade suficiente de produtos energéticos acessíveis a cada momento do dia. Na verdade, parece que precisamos de uma quantidade muito maior de fontes de energia de baixo custo para produzir agora, se quisermos consertar os problemas da economia mundial do ponto de vista energético. A política de “oferecer taxas de juros mais baixas e mais dívidas” parece estar chegando a um ponto final. Hoje em dia, as taxas de juros estão próximas do nível mais baixo possível.

A economia está se aproximando de uma singularidade?

Em física e matemática, uma singularidade é um ponto no qual uma função assume um valor infinito. Terminamos com uma situação que aparentemente não pode existir. É como dividir o número 1 pelo número 0. Não importa quantas vezes o número 0 seja adicionado, ele nunca será igual a 1.

A economia parece estar alcançando uma situação igualmente estranha. Não é uma situação em que estamos ficando sem petróleo; é uma situação de muita disparidade salarial, e essa disparidade salarial torna os preços de muitas commodities muito baixos para os produtores. Por exemplo, os agricultores não podem pagar suas hipotecas. E os preços de todos os combustíveis fósseis e muitos metais são baixos demais para as empresas que extraem esses materiais, obtendo lucro adequado para reinvestimento e impostos. O problema não é simplesmente o baixo preço do petróleo.

Essa situação de disparidade salarial excessiva está relacionada à globalização, com muitos trabalhadores em todo o mundo ganhando salários muito baixos, de modo que não podem comprar bens como casas e carros. Está relacionado ao aumento do uso de robôs em substituição ao trabalho manual. Também está relacionado à disparidade salarial nos países à medida que os empregos se tornam cada vez mais especializados. À medida que essa situação se desenrola, os preços da energia caem quando o senso comum parece sugerir que eles devem subir. De fato, o problema da queda dos preços se estende a mais commodities do que combustíveis fósseis e alimentos; estende-se a minerais de vários tipos, incluindo cobre e alumínio.

Em tal situação de queda dos preços das commodities, podemos esperar muitos problemas relacionados. Por exemplo, governos de países que dependem da receita dessas exportações podem quebrar, levando à balcanização desses países em alguns casos. Pode-se esperar uma ampla gama de inadimplências, levando a instituições financeiras falidas que precisam ser resgatadas. As mudanças rápidas nas relatividades entre moedas provavelmente colocam os mercados de derivativos em risco de fracassar.

Desnecessário dizer que os mercados de ações provavelmente serão afetados adversamente. As chamadas energias renováveis sentirão rapidamente, porque atualmente dependem de combustíveis fósseis para reparos e da rede elétrica. De fato, é difícil ver qualquer aspecto da economia mundial que possa continuar inalterado.

Como o que se aproxima parece ser uma calamidade?

Talvez seja uma previsão que realmente não sabemos. O colapso das economias primitivas parecia levar muitos anos, geralmente mais de 20 anos. Hoje, a economia mundial depende das cadeias de suprimentos globais e da rede elétrica. O sistema financeiro também é muito importante. É difícil acreditar que o sistema geral possa permanecer junto por muitos anos, mas talvez, em partes do mundo, ele possa. Nós simplesmente não sabemos.

Dado o quão conectada a economia está e a extensão dos problemas na singularidade que estamos alcançando, quase parece que há um plano por trás do que está acontecendo. Pelo que podemos observar, parece haver algum poder literal mais alto por trás de todos os fluxos de energia que observamos no universo. Este poder superior literal parece ter posto em prática todas as leis da física. Esse poder superior literal parece também estar por trás de todos os elementos auto-organizados do universo, incluindo seres humanos, ecossistemas e economias. Não posso deixar de me perguntar se há algum plano para o que está por vir que não entendemos.

Original: https://ourfiniteworld.com/2019/08/22/debunking-lower-oil-supply-will-raise-prices/#more-43978

 

 

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