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Colunista Gail Tverberg

A próxima crise financeira não está longe

Data: 07/07/2017 
Autor: Gail Tverberg - Tradução: Alex Prado

Recentemente, um grupo espanhol chamado "Ecologista em ação" pediu-me para lhes dar uma apresentação sobre o tipo de crise financeira que devemos esperar. Eles queriam saber quando seria e como isso aconteceria.


A resposta que dei para o grupo é que devemos esperar um colapso financeiro bastante breve - talvez nos próximos meses. Nosso problema é relacionado à energia, mas não da maneira que a maioria dos grupos descrevem o problema. É muito mais relacionado à eleição do presidente Trump e ao voto Brexit.


Eu já falei sobre esse assunto diversas vezes antes, mas desde 2016 os dados de produção e consumo de energia não estão disponíveis. A maioria dos slides nesta apresentação usa novos dados da BP, até 2016. 


A maioria das pessoas não entende como é interconectada a economia mundial. Tudo o que eles entendem são as conexões simples que os economistas fazem em seus modelos.

A energia é essencial para a economia, porque a energia é o que faz os objetos se moverem e o que fornece calor para cozinhar alimentos e para processos industriais. A energia vem em muitas formas, incluindo a luz solar, energia humana, energia animal e combustíveis fósseis. No mundo de hoje, a energia sob a forma de eletricidade ou petróleo possibilita as muitas coisas que consideramos tecnologia.


 

No slide 2, ilustro a economia como vazia porque continuamos adicionando novas camadas da economia em cima das camadas antigas. À medida que novas camadas (incluindo novos produtos, leis e consumidores) são adicionadas, os antigos são removidos. É por isso que não podemos usar necessariamente uma abordagem de energia prévia. Por exemplo, se os carros não puderem mais ser usados, seria difícil transição de volta para os cavalos. Isso acontece em parte porque há poucos cavalos hoje. Além disso, não temos as instalações nas cidades para "estacionar" os cavalos e lidar com o estrume, se todos viajassem usando cavalos. Nós teríamos uma bagunça fedida!

No passado, muitas civilizações locais cresceram por um tempo e depois entraram em colapso. Em geral, depois de um grupo encontrar uma maneira de produzir mais alimentos (por exemplo, cortar árvores para que os cidadãos tenham mais área para cultivar) ou encontra outra maneira de aumentar a produtividade (como a adição de irrigação), o crescimento  continua por um número de gerações - até que a população atinja a nova capacidade de carga da terra. Muitas vezes, os recursos começam a se degradar também - por exemplo, a erosão do solo pode se tornar um problema.


Neste ponto, o crescimento se espalha, e as disparidades salariais e a crescente dívida se tornam maiores problemas. Eventualmente, a menos que o grupo possa encontrar uma maneira de aumentar a quantidade de alimentos e outros bens necessários produzidos a cada ano (como encontrar uma maneira de obter alimentos e outros materiais de territórios em outras partes do mundo, ou conquistar outra civilização e tomar suas terras), a civilização se dirige para o colapso. Recentemente, tentamos a globalização, com as exportações da China, Índia e outras nações asiáticas alimentando o crescimento econômico mundial.


Em algum momento, os esforços para fazer a economia crescer e agregar a crescente população tornam-se infrutíferos e o colapso aparece. Uma das razões do colapso é que o governo não pode cobrar impostos suficientes. Isso ocorre porque com a crescente disparidade salarial, muitos dos trabalhadores não podem pagar mais impostos. Outro problema é a maior suscetibilidade às epidemias, porque a renda pós-imposto de muitos trabalhadores não é suficiente para pagar uma dieta adequada.

Um recente colapso parcial de uma civilização foi o colapso da União Soviética em 1991. Quando isso aconteceu, o governo da União Soviética desapareceu, mas os governos dos estados individuais da União Soviética permaneceram. A razão pela qual eu chamo isso de colapso parcial é porque o resto do mundo ainda estava funcionando, então quase toda a população permaneceu e o corte no consumo de combustível era apenas parcial. Eventualmente, os países membros individuais foram capazes de funcionar por conta própria.


 

Observe que depois que a União Soviética entrou em colapso, o consumo de carvão, petróleo e gás colapsou ao mesmo tempo, ao longo de um período de anos. O uso de óleo e carvão nunca mais retornou para perto de seu nível anterior. Enquanto a União Soviética era um importante fabricante e um líder em tecnologia espacial, perdeu esses papéis e nunca os recuperou. Muitos tipos de empregos relativamente bem remunerados foram perdidos, levando a um menor consumo de energia.

Tanto quanto eu posso dizer, um dos principais fatores que contribuíram para o colapso da União Soviética foi o baixo preço do petróleo. A União Soviética era um exportador de petróleo. À medida que os preços do petróleo caíam, o governo não conseguiu cobrar impostos suficientes. Este foi um dos principais fatores que contribuíram para o colapso. Mas os baixos preços do petróleo não levaram ao colapso imediatamente: foram vários anos após a queda dos preços do petróleo. Houve uma diferença de 10 anos entre o preço mais alto do petróleo (1981) e o colapso (1991) e uma diferença de 5 anos depois que os preços do petróleo caíram para o mais baixo nível de preços em 1986.

A Venezuela é manchete frequente por causa de sua incapacidade de importar comida suficiente para sua população. O slide 3 mostra que, de acordo com a inflação, os preços mundiais do petróleo atingiram um ponto alto em 2008 e novamente em 2011. Desde 2011, os preços do petróleo deslizaram lentamente por um tempo, e começou a cair mais rapidamente em 2014. Hoje, são nove anos desde o pico de 2008. Seis anos desde o pico de 2011, e cerca de três anos desde o início da grande queda nos preços.


Uma das razões para os problemas da Venezuela é que com os baixos preços do petróleo, o país não conseguiu cobrar receitas fiscais suficientes. Além disso, o valor da moeda caiu, tornando difícil para a Venezuela pagar alimentos e outros produtos nos mercados internacionais.


 

Observe que nos slides 4 e 6, estou mostrando a quantidade de energia consumida nos países citados. A quantidade consumida representa a quantidade de produtos energéticos que os cidadãos individuais, além de empresas e do governo, podem pagar. É por isso que, tanto nos slides 4 e 6, a quantidade de todos os tipos de produtos energéticos tende a diminuir ao mesmo tempo. A acessibilidade afeta muitos tipos de produtos energéticos ao mesmo tempo.

Os países importadores de petróleo podem ter problemas quando os preços do petróleo aumentam, semelhante aos problemas que os países exportadores de petróleo têm quando os preços do petróleo caem. O consumo de energia da Grécia atingiu o pico em 2007. Um dos principais produtos da Grécia é o turismo e o custo do turismo depende do preço do petróleo.


Quando o preço do petróleo era alto, isso afetou negativamente o turismo. Os bens exportados também se tornaram caros no mercado mundial. Uma vez que os preços do petróleo caíram (especialmente desde 2014), o turismo tendeu a se recuperar e a situação financeira tornou-se menos terrível. Mas o consumo total de energia ainda tende a diminuir (gráfico superior do slide 7), indicando que o país ainda não está indo bem.

A Espanha segue um padrão semelhante ao da Grécia. Em meados da década de 2000, os altos preços do petróleo tornaram a Espanha menos competitiva no mercado mundial, levando a queda de oportunidades de emprego e menor consumo de energia. Desde 2014, os baixos preços do petróleo permitiram que o turismo se recuperasse. O consumo de petróleo também se recuperou um pouco. Mas a Espanha ainda está muito abaixo do seu pico de consumo de energia de 2007 (gráfico principal no slide 8), indicando que as oportunidades de emprego e as despesas dos seus cidadãos ainda são baixas.

Nós ouvimos muito sobre a crescente produção no Extremo Oriente. Isso foi possível graças à disponibilidade de carvão e mão-de-obra baratos. A Índia é um exemplo de país onde a manufatura aumentou nos últimos anos. O slide 9 mostra a rapidez com que o consumo de energia - especialmente o carvão - aumentou na Índia.

O consumo de energia da China cresceu muito rapidamente depois que se juntou à Organização Mundial do Comércio em 2001. No entanto, em 2013, o consumo de carvão da China atingiu um pico e começou a diminuir. Um dos principais fatores foi o fato de que o carvão barato para se consumir e que estava disponível nas proximidades já havia sido extraído. Os graves problemas que a China teve com a poluição do carvão também podem ter desempenhado importante papel.


Pode notar-se que os gráficos que eu mostro (da Mazamascience) não incluem energia renovável (incluindo energia eólica e solar, mais lixo queimado e outros "renováveis") utilizados para produzir eletricidade. (No entanto, as tabelas incluem o etanol e outros biocombustíveis dentro da categoria "óleo".) No entanto, a omissão do vento e da energia solar não parece fazer diferença material. A Figura 1 mostra um gráfico que fiz para a China, comparando três totais:


(1) Opt. Total (total otimista) - totais na base BP calcula energia eólica e solar. A eletricidade eólica e solar intermitente é suposto ser equivalente a eletricidade de alta qualidade, disponível 24/7/365, produzido por usinas de eletricidade de combustíveis fósseis.


(2) Totais prováveis - O vento e a energia solar são assumidos para substituir apenas o combustível que cria eletricidade de alta qualidade. A quantidade de capacidade de geração de backup necessária é praticamente inalterada. É necessária uma rede de transmissão mais longa; Outros aprimoramentos também são necessários para levar a eletricidade até a qualidade da grade. Os créditos concedidos para energia eólica e solarolar são de apenas 38%, segundo os dados da metodologia BP.


 

(3) Do gráfico - totais da Mazamascience, omitindo fontes renováveis de energia elétrica, além da hidrelétrica.



É claro a partir da Figura 1 que a adição de eletricidade a partir de fontes renováveis (principalmente eólica e solar) não faz muita diferença para a China, independentemente de como o vento e a energia solar são contados. Se eles são contados de forma realista, eles realmente acrescentam pouco ao uso de energia da China. Isso também é verdade para o mundo no total.
Se olharmos para as principais partes do consumo mundial de energia, vemos que o petróleo (incluindo os biocombustíveis) é o maior. Recentemente, parece estar crescendo um pouco mais rapidamente do que o consumo de energia, talvez por causa do baixo preço do petróleo. O consumo mundial de carvão vem diminuindo desde 2014. Se o carvão é historicamente o combustível menos dispendioso, este é provavelmente um problema. Não mostrei um gráfico com o consumo total de energia mundial, que está crescendo, mas em menor  velocidade do que a população mundial.
Os economistas deram a falsa ideia de que a quantidade de consumo de energia não é importante. É verdade que os países podem experimentar menor consumo de produtos energéticos se começarem a terceirizar a fabricação para outros países como fizeram depois que o Protocolo de Quioto foi assinado em 1997. Mas isso não muda a necessidade mundial de crescimento do consumo de energia, se a economia mundial crescer. O crescimento do consumo mundial de energia (linha azul) tende a ser um pouco menor que o crescimento do PIB (linha vermelha), devido a ganhos de eficiência ao longo do tempo.
Se olharmos atentamente para o slide 12, podemos ver que as quedas no consumo de energia tendem a preceder as quedas do PIB mundial; o aumento do consumo de energia tende a preceder os aumentos do PIB mundial. Esta ordem de eventos sugere fortemente que o aumento do consumo de energia é uma das principais causas do crescimento do PIB mundial.
Não temos avaliações muito boas dos montantes do PIB para 2015 e 2016. Por exemplo, as estimativas recentes do PIB mundial parecem aceitar sem questionar as elevadas estimativas do crescimento econômico da China, embora seu crescimento no consumo de energia seja muito menor entre 2014 até 2017. Assim, o crescimento econômico mundial pode já ser inferior aos valores reportados.

A maioria das pessoas não tem consciência do "poder" extremo dado pelos produtos energéticos. Por exemplo, é possível que um ser humano entregue um pacote, caminhando e carregando o pacote nas mãos. Outra abordagem seria entregar o pacote usando um caminhão, operado por alguma forma de combustível. Uma estimativa é que um único galão de gasolina é equivalente a 500 horas de trabalho humano.
O "consumo de energia per capita" é calculado como o consumo mundial de energia dividido pela população mundial. Se esse montante está crescendo, uma economia está, de certo modo, tornando-se mais capaz de produzir bens e serviços e, assim, está se tornando mais rica. Os trabalhadores provavelmente se tornam mais produtivos, porque a energia adicional per capita permite o uso de máquinas maiores e melhores (incluindo computadores) para alavancar o trabalho humano. A produtividade adicional permite que os salários aumentem.
Com maiores rendimentos, os trabalhadores podem comprar uma quantidade crescente de bens e serviços. As empresas podem expandir-se para servir a crescente população e os clientes cada vez mais ricos. Os impostos podem aumentar, por isso é possível aos governos fornecer os serviços que os cidadãos desejam, como saúde e pensões. Quando o consumo de energia per capita se torna negativo - mesmo que leve -, essas habilidades começam a desaparecer. Este é o problema que estamos começando a encontrar.

Podemos olhar para trás ao longo dos anos e ver quando o consumo de energia aumentou e caiu. O período mais antigo mostrado, de 1968 a 1972, teve o maior crescimento anual no consumo de energia - mais de 3% ao ano - quando os preços do petróleo eram menores de US $ 20 por barril e, portanto, eram bastante acessíveis. (Veja o slide 5 para uma história de níveis de preços ajustados pela inflação.) Uma vez que os preços aumentaram no período de 1973-1974, grande parte do mundo entrou em recessão e o consumo de energia per capita mal aumentou.
Uma segunda queda no consumo (e recessão) ocorreu no final da década de 1970 e no início dos anos 80, quando foram feitas mudanças fáceis de adotar para reduzir o uso de petróleo e aumentar a eficiência. Estes incluíram
(A) Fechamento de muitas plantas geradoras de eletricidade usando óleo e substituindo-os por outras gerações.
(B) Substituir muitos sistemas de aquecimento doméstico que operam com óleo com sistemas que utilizam outros combustíveis, muitas vezes de forma mais eficiente.
(C) Mudando muitos processos industriais para serem alimentados por eletricidade em vez de queimar o petróleo.
(D) Tornar os carros mais pequenos e mais eficientes em termos de combustível.
Outra grande queda no consumo mundial de energia per capita ocorreu com o colapso parcial da União Soviética em 1991. Esta foi uma queda um tanto local no consumo de energia, permitindo ao resto do mundo continuar a crescer em seu uso de energia.
A crise financeira asiática em 1997 foi, em certo sentido, outra crise localizada que permitiu que o consumo de energia continuasse a crescer no resto do mundo.
A maioria das pessoas lembra da Grande Recessão no período 2007-2009, quando o crescimento per capita mundial do consumo de energia se tornou brevemente negativo. Dados recentes sugerem que estamos quase na mesma situação adversa agora, em termos de crescimento no consumo mundial de energia per capita, como estávamos então.

O que acontece quando o crescimento do consumo mundial de energia per capita diminui e começa a cair? Eu listei alguns dos problemas no slide 15. Começamos a ver problemas com salários baixos, particularmente para pessoas com empregos pouco qualificados e o tipo de problemas políticos que experimentamos recentemente.
Parte do problema é que os países com uma combinação de produtos energéticos de alto preço começam a ter seus produtos e serviços não competitivos no mercado mundial. Assim, a demanda por bens e serviços desses países começa a cair. A Grécia e a Espanha são exemplos de países que utilizam muito petróleo em sua mistura de energia. Como resultado, eles se tornaram menos competitivos no mercado mundial quando os preços do petróleo subiram. A China e a Índia foram favorecidas porque tinham um mix de energia menos caro, ancorado no carvão.

 

O slide 16 mostra os tipos de comentários que ouvimos nos últimos anos, já que os preços baixaram recentemente. Está ficando cada vez mais claro que nenhum preço do petróleo agora é satisfatório para todos os participantes da economia. Ora os preços são demasiado altos para os consumidores, ou muito baixos para os produtores. Na verdade, os preços podem ser insatisfatórios tanto para consumidores como para produtores ao mesmo tempo.
No slide 16, os preços do petróleo mostram uma volatilidade considerável. Isso acontece porque é difícil manter a oferta e a demanda exatamente equilibrada; existem muitos fatores que determinam o nível de preço necessário, incluindo tanto o valor que os consumidores podem pagar quanto os custos dos produtores.
O salto dos preços para cima e para baixo no slide 16 é, em grande medida, em resposta às mudanças nas taxas de juros e as mudanças resultantes nas relatividades monetárias e no crescimento da dívida.
Estamos chegando agora a um ponto em que nenhuma taxa de juros funciona para todos os membros da economia. Se as taxas de juros são baixas, os planos de pensão não podem cumprir suas obrigações. Se as taxas de juros são altas, os pagamentos mensais para casas e automóveis tornam-se inacessíveis para os clientes. Além disso, as altas taxas de juros tendem a aumentar os níveis de impostos necessários para os governos. Todos esses problemas são bastante evidentes já.
O baixo nível de crescimento do consumo de energia é bastante preocupante. É este baixo crescimento no consumo de energia que esperamos levar a um crescimento salarial baixo em todo o mundo, especialmente para os trabalhadores não-elite.
Nossa economia precisa de um crescimento mais rápido no consumo de energia para fornecer receitas fiscais suficientes para todos os nossos governos e organizações intergovernamentais e para manter a economia mundial crescendo rapidamente o suficiente para evitar grandes inadimplências. Os economistas confundiram as coisas por um longo tempo por sua convicção de que os preços da energia podem aumentar e aumentarão arbitrariamente nos termos ajustados pela inflação - por exemplo, US $ 300 por barril por petróleo. Se tais preços elevados fossem realmente possíveis, poderíamos extrair todo o óleo que temos a capacidade técnica para extrair. As energias renováveis de alto custo tornar-se-ão economicamente viáveis também.
Na verdade, a acessibilidade é a questão fundamental. Quando a economia mundial é estimulada por mais dívidas, apenas uma pequena parte desta dívida adicional faz o seu caminho de volta aos salários dos trabalhadores não-elite. Com uma maior concorrência global nos salários, os salários desses trabalhadores tendem a ficar baixos. A demanda limitada desses trabalhadores tende a manter os preços das commodities, especialmente os preços do petróleo, desde o aumento muito alto, por muito tempo.
É a acessibilidade que limita nossa capacidade de crescer sem parar. Embora seja possível argumentar que mais dívidas podem ajudar a aumentar os salários dos trabalhadores não-elite em um determinado país, se um país acrescenta mais dívidas, outras moedas em todo o mundo esperam se  reequilibrar.
Como resultado, não haveria nenhum benefício real, a menos que todos os países juntos pudessem adicionar mais dívidas. Mesmo isso seria de valor questionável, porque todo o esforço se relaciona com o aumento do preço do petróleo e de outras commodities para um nível adequado para os produtores; já vimos que não existe um nível de preços satisfatório para produtores e consumidores.

Estes sintomas parecem estar começando a acontecer.
https://ourfiniteworld.com/2017/07/02/the-next-financial-crisis-is-not-far-away/

 











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